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O nosso país tem mantido o volume de investimentos em capital fixo abaixo da taxa de depreciação de nossos ativos.
Isso quer dizer que, gradualmente, os ativos estão envelhecendo – ou seja, a renovação de ativos através do investimento não é suficiente para mantê-los atualizados.
A outra consequência do baixo investimento é conseguir crescer menos de maneira sustentável. No final, menor investimento resulta em um PIB potencial mais baixo, que é uma medida de crescimento estrutural de longo prazo.
Mas o que precisamos nos perguntar é: “por que o investimento no Brasil é baixo?”.
A resposta é relativamente simples: temos um conjunto de fatores que não geram conforto para o investimento em capital fixo – a não ser aqueles com maior retorno.
E por que os investidores requerem tanto receber mais retorno do que outros países emergentes semelhantes ao Brasil?
O primeiro fator é que o risco no Brasil tem se mostrado maior – e tem crescido recentemente. Esses riscos a que estamos nos referindo têm, principalmente a ver, com a ampliação da incerteza jurídica.
Recentemente, o Supremo Tribunal Federal (STF) reformou um entendimento tributário e incluiu na decisão retroagir vários anos. Ou seja: um entendimento da Suprema Corte pode mudar e, junto com ele, o passado pode ser reformado.
Diante deste tipo de risco, os investidores não conseguem avaliar os investimentos ou, pelo menos, não conseguem planejar fluxos de caixa com segurança. Assim, é necessária uma taxa de retorno elevada para cobrir esse tipo de risco.
Outro risco difícil de mensurar é o de deterioração do ambiente macroeconômico, em que a dívida pública cresce de maneira preocupante. O Brasil tem a maior dívida pública bruta com relação ao Produto Interno Bruto (PIB) dentre seus pares e, com o rápido crescimento que estamos testemunhando, ela pode chegar a um montante que gera muito receio de sua sustentabilidade.
Além dos riscos acima, temos também o aumento da interferência do governo nas estatais e até em empresas privadas, como o evento que aconteceu recentemente na Vale (VALE3). O presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) disse, há algumas semanas, que “as empresas privadas devem estar alinhadas as visões do governo federal”.
Do outro lado vemos uma taxa de juros muito elevada. O Banco Central teve de parar a queda da Selic em 10,5% ao ano, taxa muito alta para ser compatível com a maior parte dos investimentos em capital fixo.
Além de todo esse cenário, somos um país que cresce pouco, em comparação aos emergentes. O nosso crescimento potencial/estrutural não é superior a 1,5%/2%.
Se não melhorarmos muitos riscos e custos Brasil, logo teremos uma economia sucateada e sem a menor chance de melhorar a renda e a vida de nossos cidadãos ao longo do tempo.
Este artigo tem a co-autoria de Italo Fabiano, economista da Buysidebrasil.
Link da publicação: https://www.infomoney.com.br/colunistas/luiz-fernando-figueiredo/o-que-esta-acontecendo-com-o-investimento-em-capital-fixo-no-brasil/
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